Как оценить стоимость бизнеса для продажи

Как оценивать стоимость компании

И принимать разумные инвестиционные решения

Начинающие инвесторы вкладывают так: «Ой, это же твиттер! Классный сервис! Надо прикупить акций!»

Это эмоциональные решения, которые не имеют ничего общего с разумом. В этой статье — как быть разумным, а не эмоциональным инвестором.

Что от вас потребуется

Вы уже должны уметь выбирать выгодные вклады, перечислять на них деньги, читать условия и не терять проценты.

У вас должен быть брокерский счет. Как вариант — Тинькофф-инвестиции.

У вас должно быть не менее 100 тысяч рублей, которые вы готовы инвестировать на срок от года и которые вам не придется вдруг срочно снимать, чтобы купить еду в магазине. 100 тысяч — это минимальный порог, какие-то видимые доходы начинаются на полумиллионе.

Вы рассматриваете фондовый рынок не как решение финансовых проблем, а как источник пассивного дохода. У вас есть источники заработка помимо биржи, поэтому доход от ценных бумаг для вас не вопрос жизни и смерти.

Спекуляции — не наш путь

Спекуляции — это когда инвестор зарабатывает на сиюминутных колебаниях цен. Это опасная работа: спекулянт вынужден постоянно следить за рынком, работать с кредитным плечом и сильно рисковать.

Большая часть форексов, бинарных опционов и прочих разрекламированных сервисов подталкивает инвесторов к рискованным спекуляциям: клиент стремительно теряет деньги и выходит из игры, а на его место приходят новые неопытные спекулянты. Если спекулянт не знает матчасть, он гарантированно потеряет деньги.

Это не наш путь. Мы хотим вкладывать разумно и не проводить жизнь у биржевого терминала.

Правила разумного инвестора:

  1. Не гнаться за быстрой прибылью — слишком высокий риск потерять деньги.
  2. Не торговать на новостях или ценах на нефть — слишком трудоемко и рискованно.
  3. Не доверять чужим советам — всё проверять лично.
  4. Не торговать с кредитным плечом — это лишь умножает риск. Торгуйте только собственными деньгам.
  5. Не пытаться заработать на падении акций — часто это кончается еще большим падением.
  6. Не покупать акции одной компании более чем на 15% от портфеля — риск должен быть распределен. Мой личный стандарт для портфеля акций — 10 компаний разных отраслей, плюс должен быть портфель фондов и облигаций.

Кто такой разумный инвестор

Разумный инвестор — термин из книги инвестора Бенджамина Грэма, учителя Уоррена Баффетта. Вот что он пишет:

«Единственная стратегия инвестирования, которая может обеспечить вам относительную безопасность вложений наряду с доходностью, превышающей доходность рынка, основана на оценке реальной стоимости акций компании».

Оценка стоимости — это и есть основа разумного инвестирования.

Оценка реальной стоимости компаний

Представьте, что у вас есть миллион рублей и вы хотите купить готовый бизнес с максимальной выгодой. Вы не хотите лично заниматься этим бизнесом — пусть он работает сам, а вы будете получать прибыль. Ваши варианты:

Оцениваем стоимость готового бизнеса

Автомойка Шаурма ИТ-стартап
Стоимость 500 000 Р 500 000 Р 500 000 Р
Годовая прибыль 38 000 Р 200 000 Р −22 000 Р

Попробуем другой вопрос: акции какой компании выгоднее купить: « М-видео », ФСК ЕЭС или «Твиттер»?

Ответ разумного инвестора: «Сперва мне нужно оценить реальную стоимость этих компаний».

После оценки станет очевидно, что «М-видео» по выгодности похож на автомойку, ФСК ЕЭС — на шаурму, а «Твиттер» — на ИТ -стартап. Именно так соотносятся прибыли компаний с их рыночной стоимостью:

Оцениваем стоимость акций

«М-видео» ФСК ЕЭС «Твиттер»
Стоимость 69 282 674 686 Р 248 559 737 997 Р 13 670 000 000 $
Годовая прибыль 5 546 000 000 Р 68 382 000 000 Р −438 700 000$

Поскольку капитализация меняется с изменением рыночной цены, P/E тоже немного меняется. В таблице капитализация приведена на 13.05.2017

Анализ финансовой отчетности компаний

Все публичные компании, которые торгуются на фондовой бирже, обязаны ежеквартально публиковать финансовые результаты. Найти и скачать такой отчет может каждый: либо на одном из специальных сайтов раскрытия информации, как e-disclosure.ru , либо на официальном сайте самой компании в разделе «Информация для инвесторов».

Отчетность «М-видео» на сайте e-disclosure.ru

В финансовых отчетах данные формы всегда находятся по соседству. Глядя на основные цифры — общий долг, собственный капитал, выручку и прибыль — вы поймете реальную оценку компании.

Уже сейчас, глядя на скриншоты отчетности «М-видео», вы можете сказать, есть ли у компании прибыль и каково ее отношение к собственным средствам; какой долг у компании и растет ли он. Вы уже можете сказать, нравится вам бизнес этой компании или нет.

Но данные МСФО — это только половина уравнения. Вторая половина — цена, по которой вы можете купить этот бизнес. Эта цена определяется рыночной капитализацией компании на бирже. Капитализация — это стоимость компании на бирже, то есть цена акции умноженная на их количество.

Как устроена капитализация

Вот как это может выглядеть:

ПАО «Шаурма» Выход на IPO Через 1 год Через 5 лет
Годовая прибыль 200 000 Р 200 000 Р 200 000 Р
Стоимость акции 100 Р 300 Р 1000 Р
Число акций 5000 шт. 5000 шт. 5000 шт.
Капитализация 500 000 Р 1 500 000 Р 5 000 000 Р
Капитализация / прибыль 2,5 7,5 25

Поскольку капитализация меняется с изменением рыночной цены, P/E тоже немного меняется. В таблице капитализация приведена на 13.05.2017

Вы опубликовали данные своего финансового отчета, и все инвесторы увидели, какая у вас классная компания, которая окупает себя за каких-то 2,5 года . Все начали покупать акции вашей шаурмы, и те начали расти в цене. Через год акции стоят уже 300 рублей. При этом палатка с шаурмой приносит всё те же 200 000 рублей в год.

Хотя прибыль не изменилась, капитализация выросла в 3 раза. Теперь она 300 × 5000 = 1,5 млн рублей. Получается, что бизнес окупает себя уже за 7,5 лет. Стоит ли покупать акции?

Проходит 5 лет, вы делаете презентации новой «Ай-шаурмы», и акции шаурмы взлетают до 1000 рублей за штуку. Но прибыль по-прежнему 200 000 в год , хотя капитализация уже 5 млн рублей. Хотели бы вы теперь купить бизнес ценой в 5 000 000 рублей и прибылью 200 000 рублей в год ?

Разумный инвестор ищет и покупает только те компании, чьи акции недооценены рынком.

Капитализацию всех российских публичных компаний вы можете найти на сайте Московской биржи.

Всё логично и понятно, однако, изучая одну компанию, мы потратили много времени, а их на Московской бирже более 250. В США — еще десять тысяч. Еще непонятно, как сравнивать компании между собой, если у них капитализация может отличаться на несколько порядков. Тут нам помогут мультипликаторы.

Оценка на основе мультипликаторов

Мультипликаторы — производные показатели, которые отражают соотношение между финансовыми результатами компании (прибыль, выручка, долги, активы) и ее капитализацией.

Вы уже видели мультипликаторы нашей шаурмы.

Мультипликаторы ПАО «Шаурма»

Показатели Выход на IPO Через 1 год Через 5 лет
Годовая прибыль 200 000 Р 200 000 Р 200 000 Р
Стоимость акции 100 Р 300 Р 1000 Р
Число акций 5000 шт. 5000 шт. 5000 шт.
Капитализация 500 000 Р 1 500 000 Р 5 000 000 Р
Капитализация / прибыль 2,5 7,5 25

Теперь, сравнивая другие компании, мы можем легко выбрать лучшую, ориентируясь только на отношение капитализации к прибыли.

Какую компанию выберете?

Компания Капитализация / прибыль
«М-видео» 12,49
Автосалон 12
ФСК ЕЭС 3,63
Шаурма 2,5
ИТ-стартап −22
«Твиттер» −31,16

Отрицательный показатель P/E говорит об убытках за отчетный период

Лучший мультипликатор — у шаурмы.

Сейчас мы оцениваем бизнес по мультипликатору P/E (price / earnings). Это самый популярный мультипликатор, хотя он и не отражает всей информации о здоровье компании. Существует всего около 10 основных мультипликаторов, просмотрев которые вы фактически сможете не просто сравнить десятки компаний, но и принять грамотные решения. Обо всех этих мультипликаторах поговорим отдельно.

Если мы не рассчитываем мультипликаторы самостоятельно, их нужно где-то брать. Для этого боги финансов послали нам специальные сервисы.

Мультипликаторы — не панацея

Строго говоря, некорректно сравнивать мультипликаторы принципиально разных компаний — той же шаурмы и «Твиттера». Компании могут переживать разные этапы жизненного цикла, находиться в разных экономических условиях, испытывать разные политические риски или вообще иметь принципиально разную экономику. Поэтому нельзя огульно обобщать, что шаурма как бизнес лучше «Твиттера».

Например, есть две компании — «Роснефть» и «Транснефть». Обе компании вроде про нефть, но одна нефть добывает, другая транспортирует. Это принципиально разные бизнесы с разной экономикой. Политические риски в каждом случае тоже принципиально разные. Поэтому просто отсортировать компании по P/E и выбрать что-то снизу — по меньшей мере слишком упрощенно.

Но для начала — уже неплохо.

Сервисы для поиска недооцененных компаний

Есть много платных и бесплатных сервисов для поиска недооцененных компаний. Вот по каким критериям их выбирать:

Читать еще:  Как оценить бизнес при покупке

Какие представлены компании. Торгуя на Московской бирже акциями российских компаний, ищите те сервисы, которые дадут вам мультипликаторы по всем компаниям, а не только по самым ликвидным и популярным.

Мультипликаторы. Одного P/E недостаточно. Ищите сервисы, где будут мультипликаторы P/E, P/BV, P/S EV/S, EV/EBITDA, Долг/EBITDA, рост EPS, ROE. Подробно про каждый мультипликатор можно узнать в нашей статье. Дополнительным преимуществом будут рассчитанные мультипликаторы за предыдущие периоды.

Удобство поиска недооцененных акций. Важно, чтобы у сервиса были инструменты фильтрации компаний по мультипликаторам.

Самый доступный сервис — «Гугл-финанс». Он охватывает огромный объем данных, однако в этом же и его недостаток: данные поверхностные, особенно для российских компаний.

Дело в том, что нет какой-то единой электронной базы с финансовыми показателями российских компаний. Чтобы рассчитать мультипликаторы, владельцам платных сервисов приходится нанимать людей, которые ходят по отчетности, вручную собирают данные и забивают их в базу данных сервиса. Гугл не работает по такому пути, а поэтому количество и качество данных у сервиса ограничены.

«Гугл-финанс»: данные обрывочные Карточка компании в «Гугл-финансе»

Для разумного инвестора в этой карточке не очень много информации. В основном тут представлены рыночные данные: количество акций (shares), цена открытия (open), капитализация (Mkt. cap). Нам же в первую очередь интересен показатель P/E, который мы уже рассмотрели. Однако одного его недостаточно для анализа.

Специализированные платные сервисы в этом плане далеко впереди. Они могут позволить себе рассчитывать все данные. Главный игрок на этом рынке — компания finviz.com, которая дает огромный набор данных платно и бесплатно. К сожалению, данных по акциям российских компаний сервис не дает.

Сервис «Финвиз» — океан хороших данных, но российских компаний там нет

На российском рынке среди платных сервисов есть financemarker.ru — это аналог «Финвиза». Еще есть сервис финансовой энциклопедии conomy.ru.

Какой бы сервис для инвестиций вы ни выбрали, теперь ваша задача — найти с помощью него 8—12 недооцененных акций и купить их равными долями в свой портфель. Корректировки портфеля достаточно проводить один раз в квартал или даже раз в полгода — после публикаций новых финансовых отчетов.

Как конкретно искать недооцененные компании, расскажу в следующей статье. А пока небольшое упражнение.

Вестись ли на бренды?

Для таблицы ниже я взял по две публичные компании из разных отраслей бизнеса. Разница между ними в том, что про первые вы наверняка слышали, а про вторые нет. «Роснефть», «Русгидро» и другие — одни из крупнейших компаний в России, самые торгуемые и популярные компании на бирже среди инвесторов. Вторыми в списке идут компании с гораздо меньшей капитализацией, но тоже крупные, а главное, прибыльные.

По всем компаниям я рассчитал P/E на основе их годовых отчетов за 2016 год. Посмотрите, всегда ли стоит вестись на бренды.

Оценка бизнеса. Как оценить бизнес прежде чем его купить

Стоимостные факторы бизнеса

Если квартиру или машину человек в состоянии оценить сам, то при покупке бизнеса без квалифицированного оценщика не обойтись. И дело не только в том, что здесь потребуются специальные знания, но и в том, что информацию о положении дел на предприятии нужно грамотно извлечь и правильно интерпретировать.
В «Магазине готового бизнеса» считают, что главным фактором определения стоимости предприятия является его чистая прибыль, причем не бухгалтерская, а те деньги, которые хозяин может снимать с предприятия.

1. «Прежде всего, покупатель должен обращать внимание на денежные потоки и чистую прибыль, — говорит руководитель департамента оценки «Магазина готового бизнеса» Сергей Харченко.

— Если прибыли нет даже в управленческой отчетности, стоит призадуматься».

По наблюдениям экспертов, расхождение между «белой» и «управленческой» бухгалтерией есть абсолютно на всех предприятиях. Конечно, фирмы стремятся работать как можно легальнее. Но даже самым умным удается вывести «в белую» не более 80% своего бизнеса.

2. Вторым по важности показателем, влияющим на стоимость бизнеса, Сергей Харченко считает срок, в течение которого бизнес будет приносить деньги.

Ведь продукция может потерять актуальность, могут появиться конкуренты, предлагающие лучший продукт, кончиться договоры аренды, или по территории производственного помещения запланируют провести эстакаду, как в кинофильме «Гараж».

Бизнес на арендуемых территориях стоит дешевле и «отбивается» быстрее, но имеет больше рисков, связанных с ненадежностью аренды.

Если же бизнес делается на собственных площадях и оборудовании, то он дороже, «отбивается» дольше. Но оборудование и особенно недвижимость сами по себе являются ликвидным активом. Их можно с наваром продать даже в случае развала бизнеса.

Нематериальные активы.

Специалисты расходятся в оценке такого явления, как гудвил — нематериальные активы фирмы, состоящие из брэнда, деловых связей, таланта работников, собственных ноу-хау и т.п.

Для малого бизнеса, конечно, гудвил не так существенен, как в больших корпорациях, тратящих на продвижение брэнда огромные средства.

Доля гудвила в стоимости, скажем, пекарни невелика, хотя все равно есть — репутация, мастерство кулинара, рецепты.

Но бывают случаи, когда гудвил составляет существенную часть стоимости бизнеса. Например, ценность фирмы, pазрабатывающей программное обеспечение, принципиально мало зависит от арендуемых площадей или собственных компьютеров. В этом случае самое главное — светлые головы, имена разработчиков и менеджеров, а также их связи.

Иными словами, фирма может и не располагать большими материальными активами, балансовая стоимость ее имущества будет невелика, но она способна генерировать существенные финансовые потоки. Это часто относится к информационным, консалтинговым предприятиям. Такие фирмы стоят гораздо дороже, чем совокупность их имущества.

Разница между продажной ценой фирмы и ценой ее материальных активов как раз и является стоимостью этого самого гудвила. Закавыка только в том, что каким-то иным способом определить гудвил — кроме как в обстоятельствах продажи фирмы — чрезвычайно сложно.

Кадровое наполнение бизнеса.

Важным фактором формирования гудвила, общей стоимости, а то и жизнеспособности бизнеса является трудовой коллектив предприятия, его квалификация и управляемость. Весь бизнес может висеть на одном человеке, а это огромный риск.

Известен случай в страховом бизнесе, когда главный менеджер по продажам оставил фирму после смены собственника, и с ним ушли 40% клиентов, то есть почти половина бизнеса. Ему хватило, чтобы основать собственную страховую компанию.

Но речь идет не только о топ-менеджерах, которые могут перейти на другую заботу и увести клиентуру. Не менее серьезными проблемами чреваты капризы главного автослесаря дяди Вани с золотыми руками, на котором держится весь бизнес автосервиса.

Смешно, но судьбу химчистки может решить пятновыводчик с окладом в 6 тысяч рублей. Профессия очень редкая, а без такого специалиста химчистка теряет и смысл, и клиентов.

Методы оценки бизнеса.

Оценщики пользуются мудреными методиками, суть которых упрощенно сводится к следующим:

1. Рыночный метод — производится анализ подобных сделок на рынке, делаются необходимые скидки-надбавки в зависимости от конкретных обстоятельств бизнеса, и таким образом выясняется стоимость предприятия, которое вы хотите купить.

Это метод, которым все пользуются при покупке жилья или автомобиля, — оттолкнуться от цен на похожий товар на рынке.

2. Восстановительный метод — бизнес оценивается в ту сумму, которая потребовалась бы для развития аналогичного бизнеса с нуля.

3.Доходный метод — в этом случае рассматривается доход, который дает или станет приносить предприятие.

Здесь на оценку влияет срок, за который можно «отбить» вложенные в покупку средства. Сейчас нормальным для малого бизнеса признается срок окупаемости приобретенного предприятия, равный полутора годам.

Работающий бизнес никто не продаст меньше, чем за прибыль 7-8 месяцев.

Редко какой бизнес продается дороже, чем за две-две с половиной годовые прибыли.

По словам менеджера инвестиционно — банковского департамента инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Александра Бутова:

в первую очередь, стоимость бизнеса определяют положение предприятия на рынке и его выручка
далее идут рентабельность и кредиторская задолженность
важен фактор доходности — прогноз денежных поступлений на перспективу и срок, за который может окупиться приобретение.

Но на практике, — говорит Александр Бутов, — покупатели часто пользуются своей наивной методикой: выручка умножается на рентабельность и на количество лет, за которое новый владелец хочет окупить сделку.

Почему-то нормальным сроком считаются три года».

Процедура передачи «собственности на бизнес».

Самый щекотливый и сложный вопрос — как отдать деньги и вступить в право владения новым бизнесом. Очень хочется, чтобы между двумя этими актами не было слишком большой или даже непреодолимой дистанции.

Необходимо сказать, что риски, в том числе криминальные, здесь действительно есть. Есть риски несоблюдения договоренностей, надувательства — некоторые фирмы-посредники даже предлагают клиентам услуги физической безопасности. Но, как свидетельствует опыт последних лет, махинации в этой сфере становятся все менее грубыми и более изящными.

Общая тенденция — все стараются не нарушать законодательство, тем более, уголовное. Что, впрочем, требует еще больше усердия от консультантов-посредников, следящих за чистотой сделки.

Директор юридического департамента «Магазина готового бизнеса» Сергей Самсонов к числу главных рисков относит:

— скрытые внебалансовые обязательства продаваемого предприятия.

При некоторых схемах продажи старые долги, которые прежнему владельцу удалось скрыть — например, не учтенные по балансу векселя, какие-то поручительства, гарантии — могут вылезти наружу уже после сделки. И новому владельцу от них не отвертеться;

Читать еще:  Как писать бизнес план пример

— риск же неисполнения обязательств по сделке купли-продажи бизнеса, то есть невыплаты денег или неполучения прав на бизнес, при грамотном посреднике с хорошей репутацией в принципе сводится к минимуму.

Нормальный посредник изучает кредитную историю предприятия, собирает информацию из области безопасности. Обычно он отвечает за всю документацию, связанную с оценкой, — ведь у него должна быть лицензия оценщика.

В некоторых случаях посредник может брать на себя по договоренности со сторонами финансовые гарантии по факту сделки, но это бывает крайне редко.

Процедура передачи денег.

1. Сначала между покупателем и продавцом подписывается соглашение о намерениях, потом покупатель передает на руки продавцу под расписку или вносит на его счет некий аванс.

2. После этого идет проверка всех заявленных обстоятельств бизнеса.

3. Когда решение принято, покупатель открывает аккредитив в пользу продавца.

4. Затем подписывается договор купли-продажи 100% доли или акций в зависимости от организационно-правовой формы предприятия.

5. Банк допускает продавца к средствам аккредитива только на основании подписанного и заверенного договора купли-продажи и зарегистрированного в налоговой инспекции нового учредительного документа.

Иногда вместо аккредитива покупатель арендует депозитную ячейку, которая используется для оплаты по тому же механизму: банк открывает продавцу доступ к ячейке при передаче покупателю документов, удостоверяющих его право владения бизнесом.

Деньги передать легко.

С юридической точки зрения, существуют четыре формы покупки-продажи бизнеса.

1. Первой и основной является замена учредителей в ООО либо в ЗАО — как в юрлице, владеющем бизнесом. Это достаточно простой способ.

Его минус — юрлицо при новом хозяине сохраняет свою старую кредитную историю.

Могут всплыть неизвестные внебалансовые обязательства.

Есть и существенный плюс: замена учредителей не требует получения всего пакета разрешительной документации, лицензий, если бизнес лицензируется.

Надо лишь зарегистрировать изменения состава учредителей в налоговой инспекции.

Бизнес как бы остается нетронутым, со своими плюсами и минусами. Просто учредители и хозяева — другие люди.

2. Второй способ — создание нового юрлица и передача ему активов, связанных с покупаемым бизнесом.

Активы могут, как продаваться, так и переводиться иным способом.

При продаже имущества от одного юрлица другому, естественно, возникают налоги, которые, впрочем, можно минимизировать. Способ тоже простой, но также имеющий существенный недостаток.

Новое юрлицо должно заново получать весь комплект разрешительной документации и лицензии, если они требуются. А это очень хлопотное дело.

По свидетельству экспертов, пару лет назад на получение всех документов для салона красоты ушло три недели. Год спустя пришлось потратить уже пять недель. Сейчас — почти три месяца. Вот к таким результатам привела объявленная как раз два года назад кампания по борьбе с административными барьерами. Три месяца готовое предприятие будет простаивать, и нести убытки безо всякой деловой причины. Из-за бюрократических домогательств.

Зная ситуацию, посредники-консультанты поступают следующим образом. Они загодя создают юрлицо и получают на него всю необходимую документацию. Это сводит простои к минимуму. Но в некоторых случаях два разрешения на одно дело получить нельзя, приходится сначала дезавуировать старое, а потом ждать нового.

3. Третья форма, предлагаемая законом, — продажа предприятия как имущественного комплекса. Но таких случаев, когда предприятие было бы зарегистрировано как имущественный комплекс, немного.

Наоборот, зачастую на одном юрлице «висят», например, автомойка, два ресторана и заправка, а продается только заправка.

Сделки купли-продажи бизнеса по такому варианту происходят крайне редко. Хотя специалисты считают этот способ оптимальным — он практически снимает все описанные выше риски, связанные со скрытыми внебалансовыми обязательствами или необходимостью получать кучу новых разрешений.

Описанные три способа пригодны для продажи нормально функционирующих предприятий. 4. Есть и четвертый — для вымирающих. Это продажа через ликвидацию. Речь идет, конечно, о дружественном банкротстве. Условно говоря, покупатель и продавец договариваются, продавец инициирует процедуру ликвидации предприятия, его имущество описывают, продают на торгах, где его и приобретает новый собственник.

Правда, тут есть риск, что придет другой претендент и перебьет цену. Но специалисты говорят, что если все сделать грамотно, то переход бизнеса к нужному покупателю гарантирован. Этот механизм пригоден и для малого бизнеса, и для среднего, и для крупного.

Зачем нужны посредники

Cамое важное в этой сфере — это, консультации, оценка, информация, сопровождение. Ни один вменяемый инвестор не станет покупать бизнес, полагаясь лишь на свою смекалку.

Фактор знакомства для российского бизнеса остается очень важным. И покупатель с продавцом часто нуждаются в рекомендациях третьих лиц, лично знакомых со сторонами.

Достаточно большая доля сделок проходит и без этого. То есть становится обычной нормальная рыночная ситуация, когда продавец и покупатель изначально ничего друг о друге не знают.

Посредник сводит их, помогает с предпродажной подготовкой, нередко выступает бизнес-консультантом и помогает очистить бизнес.

Он же оценивает предприятие, наводит справки о высоких договаривающихся сторонах в интересах каждой из них, обеспечивает правовое сопровождение и иногда даже решает вопросы безопасности.

Услуги посредника-консультанта стоят 2-15% от суммы сделки — все посредники подчеркивают, что подход у них сугубо индивидуальный. Причем оплачивает их продавец.

Дело в том, что продажи осуществляются из того набора предложений, который сформирован продавцами, поэтому и приходится платить посреднику. Впрочем, никто не мешает и покупателю оплачивать услуги посредника.

К затратам, возникающим в ходе сделки, следует отнести и налоги. Умный посредник, конечно, поможет их минимизировать. Сам по себе факт купли-продажи бизнеса объектом налогообложения не является.

Налоги возникают, если в ходе сделки переходило имущество. Или если бизнес продавался путем покупки долей или акций и цена покупки превосходила номинал — вот эта разница считается доходом продавца и облагается подоходным налогом — 13%, если речь идет о физическом лице.

Понятно, что в случае с ООО стопроцентная доля предприятия может оцениваться в 10 тысяч рублей по номиналу уставного капитала, но бизнес может стоить 100 000 долларов. То есть разница между номиналом и рыночной ценой составит 99 700 долларов и должна облагаться налогом как доход продавца.

Нередко стороны идут на юридический риск, занижая формальную стоимость бизнеса, либо договариваются поделить бремя налогов.

Сейчас на рынке есть десятки, и даже сотни предложений по продаже бизнеса. Продаются не только заводы и пароходы, но и маленькие предприятия, управлять которыми по силам обычному чело веку, имеющему хоть какую-то деловую сметку.

Этот рынок может быть также интересен для действующих предпринимателей, желающих диверсифицировав свой бизнес.

Как выгодно продать или купить бизнес?

Продажа бизнеса означает передачу прав на функционирующее предприятие другому владельцу, без необходимости дополнительных вложений для его работы. Новый владелец получает и все юридические документы на дело. Как продать бизнес выгодно и правильно оформить бумаги?

Как оценить бизнес перед продажей или покупкой

Самый распространенный способ оценить стоимость компании – подсчитать, во сколько обойдется создание такого же предприятия с нуля и сравнить со стоимостью предложенного варианта. Готовое дело стоит, как правило, на 15-20 % меньше. Перед выбором модели оценки важно учесть:

  • стабильность дохода;
  • количество сотрудников, их квалификацию;
  • наличие базы постоянных клиентов.

После предварительного анализа вышеуказанных параметров, покупатель/продавец должен выбрать одну из моделей определения стоимости бизнеса:

  1. Оценить активы компании, добавив имущество и состояние недвижимости (износ).
  2. Узнать рыночную стоимость других предприятий в этой отрасли и сравнить.
  3. Рассчитать затраты на создание такого же бизнеса с нуля.
  4. Финансовое прогнозирование (предполагаемые доходы компании).

Целесообразно использовать сразу несколько методов. Например, план продаж и инвестиционный меморандум включает в себя финансовый прогноз и подается потенциальному покупателю; недвижимость и инвентаризация отмечены в договоре купли-продажи. Как быстро продать бизнес, избежав оценки компании? Если владелец решает нанять брокера, то он предоставляет полную отчетность о компании самостоятельно.

Как купить бизнес и защититься от мошенников

Существует вероятность купить убыточный бизнес или не обратить внимание на долги компании. В каком случае существует риск остаться в минусе после покупки?

  • не понимать причину снижения цены;
  • не проверить доходность перед покупкой;
  • неправильно оформить документы, не закрепив за собой право на собственность;
  • получить пени и штрафы за ошибки в оформлении документов.

Самый распространенный случай мошенничества, когда сделка между покупателем и “продавцом” заключается без участия арендодателя. Покупка оплачивается, арендодатель разбирается уже с новым владельцем компании.

Что представляет собой процедура продажи бизнеса

На практике используются два варианта продажи компании:

  • через отчуждение доли;
  • как имущества.

Между покупателем и продавцом заключается письменное соглашение, которое обязывает последнего отказаться от своей части компании в обмен на определенную сумму. Отчуждение доли – самый распространенный способ продать бизнес. Если компания зарегистрирована в реестре как имущественный комплекс, то ее можно продать перерегистрацией.

Продажа бизнеса – это не продажа франшизы. В первом случае собственник полностью теряет права на имущество, а во втором – привлекает партнеров.

Читать еще:  Как пополнить киви кошелек через терминал инструкция

Как найти покупателя для бизнеса

Как продать свой бизнес и найти клиента? Каждой компании необходимо подбирать индивидуальную стратегию поиска покупателя. Вначале нужно определить портрет покупателя:

  • начинающий, без опыта;
  • перекупщик для сбыта по завышенной цене;
  • конкуренты;
  • опытные предприниматели;
  • инвесторы для долгосрочного развития.

В зависимости от категории покупателей, владелец выбирает площадку. Можно выделить несколько основных способов поиска клиента:

  • брокер;
  • доски объявлений;
  • специализированные бизнес-сайты;
  • партнеры, знакомые;
  • печатные издания;
  • социальные сети.

План привлечения клиента мало чем отличается от рекламной стратегии для привлечения целевой аудитории. Детальное описание продукта, ссылки, статистика, контакты – все это поможет составить объявление, которое поможет выгодно продать компанию. Чтобы продать готовый бизнес быстро, можно позволить покупателю один день почувствовать себя его руководителем.

Продажа через брокера

Брокер анализирует предприятие и предлагает свои услуги, только если оно соответствует всем нормам. Данная профессия предполагает поэтапный набор рейтинга, поэтому хороший брокер не может реализовать плохой товар. Они, как правило, имеют свою базу инвесторов, которая регулярно рассматривает новые компании. Брокер сохраняет в тайне имена своих клиентов. Он получает не более 10% от стоимости компании, если продает ее быстро.

Как подготовиться к продаже

Если предприниматель изначально планировал создать компанию на продажу, то она будет “чистой”. Такие организации легче находят покупателя из-за прозрачности и отсутствия нарушений. Для этого, в первые дни компании необходимо узнать, как правильно продать бизнес и следовать плану. Тем, кто расстается со своим “детищем”, необходимо:

  • провести инвентаризацию;
  • подбить стоимость бизнеса;
  • составить стратегию продаж;
  • сформировать инвестиционный меморандум.

Инвестиционный меморандум – документ, в котором заключены все преимущества компании. Владелец включает туда статистику, предполагаемые инвестиции и результаты. Перед назначением официальной стоимости, стоит учесть этап роста компании, например предприятие на стадии падения интереса требует стратегии “возрождения” бизнеса и т. п.

Юридическое оформление сделки

Способ юридического оформления зависит от методов продажи, которые описаны выше. Но каждый из них требует проверки документов, презентации, утверждения плана продаж и заключения сделки между покупателем и продавцом. Договор купли-продажи бизнеса может включать:

  • долги компании;
  • недвижимость;
  • маркетинговые каналы;
  • рекламные площадки;
  • персонал и другое.

Все это должно быть отражено в документе. Кроме того, покупатель должен настоять на уточнении части соглашения или условий, при которых предприятие считается проданным. После юридического оформления сделка проверяется. Покупатель уточняет переоформление перечисленного имущества на себя.

Соглашение о продаже бизнеса требует юридической консультации. Неправильно составленный договор приведет к значительным убыткам, особенно если продавец оказался мошенником. Как правило, после проверки всех документов профессионалами, перевести на покупателя штрафы, долги, которые не описаны в документе, – невозможно. Если владелец хочет продать бизнес быстро, но не имеет опыта в купли-продаже компаний и познаний в юриспруденции, рекомендуется нанять брокера с хорошей репутацией.

Оценить чтобы продать. Как оценить бизнес перед продажей

Как оценить бизнес перед продажей

Продажа бизнеса – закономерный этап развития компании. И успех того или иного бизнес-проекта напрямую связан с ценой, которую за него готовы заплатить покупатели.

Безусловно, владелец компании заинтересован в максимально высокой оценке своего бизнеса. В экономической теории его стремление обозначается аббревиатурой SDP ( the sellers dream price ) . Дословно – предел мечтаний продавца. В противовес ему существует правило «10-50», разработанное западными специалистами-оценщиками. В российской практике оно тоже находит применение: итоговая стоимость компании обычно на 10-50% ниже заявленной продавцом изначально.

Чтобы разница между ожиданиями продавца и готовностью покупателя была минимальной, важно адекватно оценивать компанию , прежде чем выставить ее на продажу. Существует множество методов оценки, вникнуть в которые без помощи специалистов предпринимателям вряд ли удастся. Но знать основные из них нужно, чтобы уяснить: грамотная оценка компании – залог успешной сделки по ее продаже.

Оценка, исходя из затраченных на бизнес средств

На первый взгляд, самый очевидный и логичный метод оценки бизнеса. Цена компании равна объему понесенных затрат. Учитываются операционные расходы – все, что вы вкладывали в создание, развитие и функционирование бизнеса до момента его продажи. Значение имеет также штатная численность и объем фонда оплаты труда.

Все данные, безусловно, должны быть подкреплены отчетной документацией. Поэтому такой способ оценки может быть применим только к максимально легальному бизнесу, в управлении которым серые схемы отсутствуют полностью или их применение незначительно. Кроме того, ваши расходы должны быть оправданы и понятны потенциальному покупателю. Необоснованные траты, понесенные в результате неграмотного менеджмента, цены бизнесу не прибавят.

Впрочем, оценку, основанную на суммировании затраченных средств, вообще можно считать условной и применять только в совокупности с другими, более объективными способами. Дело в том, что этот метод не учитывает стоимость нематериальных активов, так называемый гудвилл: репутацию вашего бизнеса, идеи и разработки. Так что применение только этого метода оценки приводит к заниженной стоимости бизнеса.

Оценка по общей стоимости активов

Этот метод целесообразно применять к бизнесу, который предполагает владение крупными материальными активами. Например, промышленное производство или недвижимость. Для бизнеса инновационного, где цена материальных активов не столь показательна, этот метод, как и предыдущий, применять нецелесообразно: он не учитывает стоимость интеллектуальной собственности. Следовательно, компания будет недооцененной.

Кроме того, первые два метода оценки упускают влияние внешних и внутренних факторов на стоимость бизнеса. Например, конъюнктура рынка или сотрудничество с ключевыми партнерами – эти нюансы, безусловно, сказываются на стоимости компании, но при ее оценки указанными методами они не будут учтены.

Оценка на основе средних рыночных показателей или с учетом опыта конкурентов.

Этот метод подразумевает использование так называемых отраслевых мультипликаторов – формул, по которым рассчитывается средняя стоимость бизнеса для той или иной сферы. Например, средняя цена продажи страховой компании составляет 120-150% годовых комиссионных. Цена продажи автомастерских складывается из удвоенной месячной прибыли и рыночной стоимости оборудования. Интернет-магазин можно оценить по отраслевым коэффициентам, исходя из объемов продаж за полгода и стоимости лицензииразрешенийдоступов, если они требуются.

И если с отраслевыми мультипликаторами знакомы далеко не все, то оценить бизнес, основываясь на опыте конкурентов, может практически любой предприниматель. Это, пожалуй, один из самых доступных для непрофессиональных оценщиков методов.

Достаточно изучить открытые источники, в которых выложена информация о продаже действующего бизнеса. Это могут сайты специализированных компаний, деловые печатные издания. Из объявлений о продаже бизнеса нужно сделать выборку, куда войдут компании, сфера деятельности которых аналогична вашей. Сравните количество объявлений о продаже такого бизнеса с числом заявок на покупку.

Здесь действует всем известной правило: если предложение превышает спрос, ликвидность снижается, адекватная цена не может быть высокой.

При этом помните: этот метод позволит получить усредненную стоимость, он не учитывает специфики именно вашего бизнеса. Опыт других участников рынка имеет смысл экстраполировать на свою компанию с рядом оговорок. Так, вы должны четко понимать, в чем ваше преимущество перед конкурентами, какие локальные особенности ведения бизнеса могут сказаться на его стоимости. Очевидно, что цена продажи двух похожих компаний, расположенных в разных странах или даже разных регионах одной страны, может серьезно отличаться.

Оценка по плану развития на ближайшие пять лет

Заплатить за компанию столько, сколько она принесет в обозримом будущем – логично. Для этого продавец должен предоставить убедительный и обоснованный финансовый план на ближайшие пять лет. Иначе говоря, провести анализ дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow).

Фактически это будущие денежные поступления, оценка которых адаптирована к существующим реалиям. Основные параметры, которые учитываются, — запланированный рост продаж и рентабельность бизнеса. Безусловно, прогнозы должны быть подтверждены.

Метод основан на сопоставлении объективных рыночных факторов и экспертных заключений. То есть провести оценку с помощью данного метода может только специалист . Но вы как продавец компании должны четко понимать: сколько ваш бизнес зарабатывает, как долго он будет окупаться, что нужно сделать для достижения оптимистичных финансовых прогнозов.

С большей долей вероятности потенциальный покупатель или инвестор может посчитать полученную оценку спорной. Грамотно ответить на возражения здесь сможет только компетентный специалист по инвестпроектам или оценщик , привлекайте его на переговоры.

Чтобы стоимость вашей компании при продаже была адекватной и взаимовыгодной, не стоит пренебрегать тремя универсальными правилами

1. Используйте сразу несколько методик при определении цены бизнеса. Только в совокупности они могут дать объективную оценку компании.

2. Для разных покупателей цена бизнеса может отличаться. Если потенциальный покупатель действительно заинтересован в вашей компании, он, скорее всего, согласится с ценой, даже если она превышает предварительную оценку. Вопрос в конкурентоспособности вашей компании и поиске идеального покупателя для нее.

3. Помните, что конечная цена, которую вы получите за свою компанию, — результат переговоров с покупателем. И в ваших интересах иметь убедительные аргументы. Поэтому готовьте свой бизнес к продаже с помощью квалифицированных финансовых и юридических специалистов.

Узнать больше о том, как проводят оценку бизнеса в ЭНСО-Оценка, можно здесь .

620109 , Россия, Екатеринбург , ул. Крауля, д. 9а , оф. 410, +7 (343) 384-87-33

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector